文 | 新浪财经 徐苑蕾线上开户的证券公司
国内医美行业正经历一场“成分风暴”。
近日，业内两大巨头——巨子生物与华熙生物因“重组胶原蛋白”真实含量问题爆发激烈争议，从产品成分质疑升级至公开“商战”。在618大促的关键节点，涉事产品可复美“胶原棒”1.0版本已在多个电商平台下架。
随着事件进一步发酵升级，背后隐藏的技术路线之争与行业标准缺失问题也浮出水面。一位化妆品行业人士直指，巨子生物和华熙生物的“开撕”，本质是两家企业对市场份额和行业主导权的争夺。
昨晚，巨子生物发布最新回应，并公布了多家权威检测机构的检测数据：经多个检测机构对多批次“胶原棒”进行检测分析，确认产品中重组胶原蛋白含量均大于0.1%。巨子生物强调，可复美相关产品不存在“虚假宣传”的行为。同时，可复美胶原棒1.0版本因售罄陆续下架，并非网传的“悄悄下架”。
近几年，凭借核心护肤品牌可复美，巨子生物的业绩节节攀升，2024年可复美品牌贡献45.4亿元，营收占比达到82%。然而，巨子生物也多次因产品成分陷入争议，舆论风波使得公司的品牌公信力受到严峻考验。
检测报告引爆争议，巨子生物最新回应
巨子生物与华熙生物“开撕”的导火索源于香港大学化学博士“大嘴博士”郝宇发布的检测报告。
5月24日，他表示，通过高效液相色谱氨基酸定量法（HPLC）检测巨子生物旗下可复美“胶原棒”，结果显示重组胶原蛋白含量仅为0.0177%，远低于产品标注“非微量成分”0.1%以上的水平。更关键的是，胶原蛋白的核心氨基酸甘氨酸未被检出，因此郝宇质疑该产品涉嫌虚假宣传。
巨子生物迅速作出回应，于同日发布声明，表示指控“严重失实”，并公布自检结果，称其产品胶原蛋白含量符合标准。然而，郝宇在后续文章中继续质疑巨子生物的检测方法未公开具体数据，且未回应为何检测不到甘氨酸的问题。
6月1日，战况进一步升级。华熙生物高调介入，发布声明力挺郝宇，并暗指巨子生物“擅长网络水军运营”，长期散布“玻尿酸过时论”。华熙生物更以“汝求战，便得战！”的强硬措辞，将矛盾公开化。
当晚，巨子生物反击，称已收到郝宇所用检测机构（上海东谱检测技术服务有限公司）的声明，该机构否认授权郝宇公开检测报告，并强调其检测方法存在局限性。郝宇则质疑该声明的真实性，并称巨子生物仍未公布第三方检测结果。
新浪财经注意到，在多个主流电商平台的可复美和巨子生物旗舰店，“胶原棒”1.0版本已下架，2.0版本则仍在正常销售。至于1.0版本何时重新上架，客服人员则表示不确定。
6月4日晚间，巨子生物发布最新回应，并公布了多家权威检测机构的检测数据。巨子生物表示，可复美相关产品真实添加了重组胶原蛋白成分，不存在网传的“虚假宣传”行为。此外，公司强调，自4月16日起，可复美胶原棒2.0版本已开始迭代上新，而1.0版本因售罄陆续下架，部分渠道仍有库存销售，并非网传的“悄悄下架”。
双方隔空交锋后，目前，陕西省相关监管部门介入并启动核查。这场争议也迅速蔓延至资本市场。5月24日至发稿前一个交易日收盘，巨子生物股价下跌约13%，华熙生物则上涨了约9.8%。
巨头抢夺话语权，行业标准亟待统一
巨子生物与华熙生物之间的争论，表面上是围绕重组胶原蛋白检测标准的学术辩论，实则折射出两大行业巨头的市场角力。
佛山市三水区、南海区化妆品行业协会秘书长海钢涛表示，“从原料上来说，大企业肯定希望拥有一定的话语权。”在他看来，这场看似关于标准与技术的争论，其本质是两家企业对市场份额和行业主导权的激烈争夺。
华熙生物是中国玻尿酸行业的龙头企业，业务涵盖原料、医疗终端和功能性护肤品三大板块。凭借“医美茅”的地位，华熙生物市值曾一度超过千亿。然而，近年来，随着玻尿酸市场竞争加剧，华熙生物自2023年起业绩出现滑坡，2024年公司营收下滑11.61%至53.71亿元，归母净利润更是暴跌70.59%至1.74亿元。
与此同时，资本市场对重组胶原蛋白的关注度飙升。西南证券研报指出，据弗若斯特沙利文数据，2017-2022年重组胶原蛋白市场规模复合增速为63%，预计2022-2027年增速为42.4%，达到1083亿元，占比60%。
在此背景下，凭借重组胶原蛋白技术，成立于2000年的巨子生物迅速崛起。2022年公司登陆港交所，成为“胶原蛋白第一股”，其在2011年推出的护肤品牌可复美已成为公司增长的核心驱动力。
华熙生物此次介入争议，被外界视为是对巨子生物市场扩张的直接反击。实际上，不久之前，华熙生物就曾点名“炮轰”多家券商研报“硬吹”重组胶原蛋白，并表示透明质酸“过时论”的兴起本质上是一场由“浮躁资本”构建的题材幻象。
在6月3日给到媒体的回应中，华熙生物表示，公司从来反对的不是胶原蛋白的科研和产业转化，而是名称游戏。华熙生物并不认为重组胶原蛋白这个概念可以独立支撑一个行业，胶原蛋白可能是一个独立的研究和转化类别，但重组胶原蛋白这一概念还需要经历时间的考验。
此次争议暴露出的另一核心问题，是重组胶原蛋白行业缺乏统一的检测标准，导致不同机构采用不同方式检测，结果差异巨大。据可复美在声明中透露，国家药监局已于2025年启动化妆品中重组胶原蛋白及其检测方法的行业标准制定。
海钢涛坦言，过去多年，化妆品行业标准制定基本处于放任自流的状态，更关键的是，化妆品一直被归类为精细化工产品来管理。然而，从当前消费者的认知和市场需求来看，化妆品已经不能再如此被简单归类，从行业标准制定上来看，显然存在严重的滞后性。
业绩光环现隐忧，单品依赖、信任危机？
值得注意的是，此次并非巨子生物首次陷入产品争议。
2025年4月，可复美产品被指违规添加表皮生长因子（EGF），EGF被国家药监局明确禁止添加，因其可能引发皮肤异常增生等问题。巨子生物否认指控，并称经监管部门检查未发现问题，舆论风波使得巨子生物的品牌公信力受到严峻考验。
尽管争议不断，巨子生物近年来的业绩表现依然亮眼。2024年，公司营收55.39亿元，同比增长57%，归母净利润20.62亿元，同比增长42%。其中，可复美品牌贡献45.4亿元，同比增长62.9%，占总营收的82%。
然而，巨子生物的经营也隐藏着不少隐忧。一方面，近年来，随着锦波生物、创健医疗、等企业纷纷布局重组胶原蛋白赛道，部分市场份额被分流，可复美的收入增幅已呈现出下滑趋势。
尽管可复美依然贡献了超80%的营收，但巨子生物另一品牌可丽金的占比则持续下滑至15.2%。有业内人士表示，这种高度集中的业务结构使得公司抗风险能力较弱，一旦可复美遭遇市场信任危机，整体业绩可能受到严重影响。
另一方面，2024年，巨子生物的销售及经销开支高达20.08亿元，同比增长72.5%，而研发投入为1.07亿元，营收占比1.9%，在行业中处于中下水平。依赖头部主播和KOL种草的模式虽然短期内能拉动增长，但与此同时也推高了成本，巨子生物净利率从2020年的约69%下降至2024年的约37%。
巨子生物与华熙生物的“胶原蛋白罗生门”已超出单纯的产品成分之争，双方“开撕”的局面既是企业间市场博弈的缩影，同时可能也是未来行业监管标准逐步走向完善的关键节点。
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责任编辑：尉旖涵 线上开户的证券公司
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